摘 要：财务分析是对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，为改进企业的财务管理工作提供重要的财务信息的管理活动。文章以山西某上市煤炭企业的财务报告为主要资料，运用杜邦分析法对企业运营过程进行了定量分析，从中发现企业发展中的优势所在和存在的一些问题，为管理者优化经济决策提供一些参考。
关键词：煤炭企业 财务分析 杜邦分析法
中图分类号：F275.2 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2011）12-161-02
一、煤炭行业在我国经济体系中的地位及发展趋势
煤炭工业在我国能源工业和国民经济中占有十分重要的地位。目前，我国能源政策基本上坚持煤为基础、多元发展，形成煤炭为主体，电力为中心，油气、新能源全面发展的能源结构。我国能源资源的特点是富煤贫油，相对于石油和天然气，煤炭在我国既具有储量优势，又具有成本优势，且分布也最广泛，因此煤炭也是我国战略上最安全和最可靠的能源。煤炭工业的发展，为我国的改革开放和经济发展做出了历史性的重大贡献。
从行业发展周期的角度来看，2004年以前，是煤炭行业安全与基础设施、工资与福利的历史欠账期；2005年到2006年是高速投入期、弥补历史欠账期；2007、2008年，是开采条件快速提升、实体经济快速发展的收获期；2008年四季度后经济开始换档减速，2009年宏观经济仍将保持低速发展，进而影响煤炭行业的发展，预计未来几年煤炭行业将从前几年的非常景气阶段进入到景气下滑阶段。
二、财务分析的意义
第一，本文通过对煤炭行业的财务状况研究，有利于深入了解目前我国煤炭行业的发展情况，通过财务数据的分析，能更科学、更客观地反映煤炭行业的财务状况和经营成果。
第二，财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。财务分析可以为投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、员工和工会等提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。例如，对于投资者（潜在投资者），主要分析企业的资产和盈利能力；对于债权人，为决定是否给企业贷款，主要分析偿债能力、盈利能力；对于经理人员，为改善财务决策而进行分析，涉及的内容最广泛；对于供应商，通过分析，看企业能否长期合作；对于政府，通过分析了解企业的纳税情况，遵守法规和市场秩序的情况、职工收入和就业情况；对于雇员和工会，通过分析判断企业盈利与雇员收入、保险、福利三者是否相适应。总之，财务分析将定量分析与定性分析相结合，透过数字看本质。
三、财务分析的方法
本文采用杜邦分析法通过具体财务数据和财务指标对煤炭行业的财务状况进行分析研究。
杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业的经营业绩。
杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
（一）杜邦分析法的基本思路
1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
2.资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3.权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
（二）杜邦分析法的财务指标关系
杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：
净资产收益率＝资产净利率×权益乘数
而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率
即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
四、煤炭行业财务分析的实证案例
山西某煤炭企业2009—2010年有关财务数据如表1，用杜邦分析法分析该企业净资产收益率变化的原因。
1.对净资产收益率的分析。该企业的净资产收益率在2009年至2010年间出现了下降的趋势，从2009年的22.16％减少至2010年的20.91％。企业的投资者可以依据这个指标判断是否对该股票继续投资或是否转让股份，此外，该指标也可以考察经营者的业绩和决定股利分配政策。
净资产收益率=权益乘数×总资产净利率
2009年 22.16％＝2.06×10.78％
2010年 20.91％＝2.05×10.18％
通过分析可以看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果，而该企业的总资产净利率较高，显示出比较好的资产利用效果。
2.对总资产净利率的分析。
总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
2009年 10.78％＝17.38％×0.62
2010年 10.18％＝15.66％×0.65
通过分析可以看出2010年该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加，但总资产周转率提高的同时销售净利率的减少又阻碍了总资产净利率的增加。由于2010年销售净利率减少的幅度大，使得总资产净利率呈下降的态势。
3.对销售净利率的分析。
销售净利率=净利润÷销售收入
2009年 17.38％＝222966.91÷1282893.10
2010年 15.66％＝264437.01÷1688614.37
虽然该企业2010年销售收入和净利润都明显提高，但销售净利率较2009年却有所下降，分析其原因是成本费用增多造成的。
4.对权益乘数的分析。
权益乘数=资产总额÷权益总额
2009年 2.06＝1÷（1－51.37％）
2010年2.05＝1÷（1－51.33％）
该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2009年至2010年发生了变动。2010年的权益乘数较2009年有所减少。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。
五、对煤炭行业财务分析反映出的问题的几点思考
1.对于煤炭企业，最重要的就是要努力降低各项成本，在控制成本的同时保持较高的总资产周转率。这样才可以使销售净利率得到提高，进而使总资产净利率有很大提高。
2.作为煤炭企业的管理者应当准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。
参考文献：
1.财政部会计资格评价中心.2010年中级会计资格财务管理.中国财政经济出版社，2009
2.唐润春.公司财务分析的基本程序和方法[J].现代商贸工业，2009
3.胡文献.杜邦财务分析体系的改进[J].会计月刊(会计版)，2003
（作者单位：山西焦煤集团煤炭销售总公司西山销售公司 山西太原 030053）
（责编：李雪）
